Runter, hoch, steil hoch, steil runter – das ist nicht das Topo einer Wanderung an Auffahrt, sondern der Verlauf der Schweizer Goldexporte in die USA. Das Auf und Ab hat Folgen, die weit über die Bedeutung des Golds für die Wertschöpfung hinausgehen. Und obwohl es in der Schweiz nur veredelt wird, beeinflusst es die Höhe der Trump-Zölle. Ausser Rand und Band. Und wenig glanzvoll.
In der Krise wird der Ruf nach dem Staat laut. Insbesondere, wenn der Auslöser der Krise willkürliche Entscheide sind – wie die US-Strafzölle gegen die Schweiz. Die Geldpolitik kann gegen Zölle nichts ausrichten. Der Ball liegt damit bei der Fiskalpolitik. Tatsächlich hat der Bundesrat am Mittwoch eine erste Aussprache geführt und über Vorschläge beraten. Entscheidend ist nun ein ordnungspolitischer Kompass, damit das Kind nicht mit dem Bade ausgeschüttet wird.
Wer behauptet, das Verhalten von Donald Trump prognostizieren zu können, hat Trump nicht verstanden. Und doch werde ich oft gefragt, ob der 39-Prozent-Strafzoll auf Schweizer Güter beim Import in die USA Bestand haben wird. Hier der Versuch einer Antwort.
31 Länder haben einen Deal – aber niemand weiss, was er wert ist. 22 Länder drohen derzeit sogar noch höhere Zöllen als noch am sogenannten «Liberation Day». Und 29 – darunter die Schweiz – warten weiter. Ein Muster? Fehlanzeige. Planungssicherheit? Nicht vorhanden. Zeit also, ökonomisch zu analysieren, wer die Zölle wohl zahlen würde.
Die Zinsen sind tief! Alle Zinsen? Nein – ein unbeugsamer Teil der Zinskurve, das sogenannte «lange Ende», leistet Widerstand. Weltweit mehren sich die Zeichen: Die Bondhalter rebellieren. Ihre Waffen? Sinkende Nachfrage nach Staatsanleihen. Die Folge? Steigende Renditen. Und zwar nicht nur in den USA oder Deutschland – selbst in Japan bröckelt das jahrzehntelang als stabil geltende Schuldenparadies.
Die Welt schaut derzeit gebannt in die USA, ob wieder neue «Zollbriefe» veröffentlicht werden. Kein Land scheint vor diesen sicher zu sein. Ein Muster ist für mich nicht zu erkennen. Mustererkennen ist eine Stärke von KI. Ich habe daher die KI Perplexity gebeten, mir zu erklären, was wohl die Motivation hinter dem Verhalten von Trump ist. Grundlage sind Passagen aus Trump’s Buch „The Art of the Deal“.
BAK Economics AG (BAK) ist ein unabhängiges Schweizer Wirtschaftsforschungsinstitut.
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